引言

總結(jié)：本周鐵礦石價(jià)格小幅上漲。Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)134.85美元/噸，周環(huán)比上漲4.6美元/干噸，漲幅3.53%；青島港PB粉價(jià)格998元/噸，周環(huán)比上漲22元/噸，漲幅2.25%。

本周從基本面來(lái)看，鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱。供應(yīng)端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量大幅回升。反觀需求端，本周鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為235.3萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸/天。庫(kù)存端，中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存經(jīng)歷上期小幅去庫(kù)后本期再次累庫(kù)，目前庫(kù)存絕對(duì)值仍處于低位。

價(jià)格走勢(shì)方面，本周鐵礦石價(jià)格小幅上漲，其中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格漲幅大于港口現(xiàn)貨。周初在央行召開(kāi)房地產(chǎn)內(nèi)容相關(guān)會(huì)議的預(yù)期推動(dòng)下，市場(chǎng)情緒得以提振，另外，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)后，鋼廠減產(chǎn)壓力有所釋放，鐵礦石價(jià)格持漲運(yùn)行。周中鐵礦石價(jià)格監(jiān)管加嚴(yán)的消息發(fā)布，價(jià)格出現(xiàn)小幅下跌走勢(shì)。本周發(fā)布的五大材產(chǎn)銷(xiāo)庫(kù)數(shù)據(jù)看，螺紋進(jìn)入消費(fèi)淡季，貿(mào)易商的成交數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證消費(fèi)下滑的現(xiàn)實(shí)。目前原料端焦炭仍處于提漲階段、鐵礦石價(jià)格的高位運(yùn)行，鋼廠利潤(rùn)反復(fù)并且仍處于負(fù)值區(qū)間，對(duì)港口現(xiàn)貨整體采購(gòu)情緒偏謹(jǐn)慎，因此港口現(xiàn)貨成交表現(xiàn)出下降走勢(shì)。

1.價(jià)格：本周鐵礦石價(jià)格小幅上漲 

本周鐵礦石價(jià)格小幅上漲，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數(shù)134.85美元/干噸，周環(huán)比漲幅3.53%；上海螺紋鋼價(jià)格為4060元/噸，周環(huán)比跌幅0.49%。鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力漲幅大于鐵礦石期貨主力大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉。本周初在央行召開(kāi)房地產(chǎn)內(nèi)容相關(guān)會(huì)議的預(yù)期推動(dòng)下，鐵礦石價(jià)格小幅上漲，港口現(xiàn)貨成交呈下降趨勢(shì)，主要是因?yàn)殇搹S對(duì)高價(jià)鐵礦石的采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。

進(jìn)口利潤(rùn)方面，雖然港口現(xiàn)貨價(jià)格漲幅小于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，但人民幣升值以致美金成本降低，進(jìn)口利潤(rùn)小幅走擴(kuò)。以PB粉為例，PB粉進(jìn)口利潤(rùn)為-9元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)4元/噸?；罘矫?，基于01合約PB粉期現(xiàn)價(jià)差12，周環(huán)比收窄13。鋼廠利潤(rùn)方面，焦炭提漲階段，鋼廠虧損擴(kuò)大，截止目前，河北螺紋鋼即期毛利-190元/噸。

2.基本面：鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱 港口庫(kù)存小幅累庫(kù)

本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本周中國(guó)鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱的局面。從供應(yīng)端來(lái)看，本期供應(yīng)端迎來(lái)大幅回升，尤其是發(fā)運(yùn)端，由于巴西鐵路事故影響消退，本期巴西發(fā)運(yùn)表現(xiàn)為明顯的反彈；需求端，鐵水端繼續(xù)延續(xù)下降趨勢(shì)，但鋼企整體的盈利狀況有所改善，周內(nèi)復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量較上期有所增加。從市場(chǎng)行為方面來(lái)看，受需求回落的影響，鋼廠提貨節(jié)奏繼續(xù)放緩，另外近期由于港口現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較大，鋼廠采貨心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，此外本周部分鋼廠的海漂庫(kù)存有所增加，所以即使港口端補(bǔ)庫(kù)有所回落但整體鋼廠庫(kù)存還是體現(xiàn)出一定的增量。綜合表現(xiàn)到港口庫(kù)存方面，由于到港量的回升，港口卸貨入庫(kù)較上周有所增加，同時(shí)伴隨出庫(kù)力度的減弱，本期港口庫(kù)存小幅累庫(kù)。短期來(lái)看，下周到港量雖預(yù)計(jì)回落，但當(dāng)前港口壓港增加，港口卸貨效率或?qū)⑻嵘?，預(yù)計(jì)卸貨入庫(kù)量降幅較小，而疏港已連續(xù)兩期回落，下期或?qū)⑿》嵘?，但最終預(yù)計(jì)卸貨量仍舊多于出口量，港口庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。

2.1 鐵礦石供應(yīng)：本期鐵礦石遠(yuǎn)端、近端供應(yīng)周環(huán)比雙增

近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)低位回升。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2391萬(wàn)噸，周環(huán)比增加339萬(wàn)噸，增幅16.5%，較上月周均值低38萬(wàn)噸，處于近三年同期正常水平。發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，前期澳礦發(fā)運(yùn)小幅波動(dòng)，非主流發(fā)運(yùn)小幅增加，巴西發(fā)運(yùn)下降，目前巴西到港量偏高，下期有回落預(yù)期，綜合船期預(yù)測(cè)，下期45港到港量在2200萬(wàn)噸上下波動(dòng)。

近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量大幅回升，前期卡拉亞斯鐵路火災(zāi)事故整體影響量近400萬(wàn)噸，事故影響消退后本期巴西發(fā)運(yùn)量低位反彈至751.5萬(wàn)噸。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3224萬(wàn)噸，周環(huán)比增加602萬(wàn)噸，較上月周均值高176萬(wàn)噸，處于近三年同期較高位置?？傮w來(lái)看，目前本月遠(yuǎn)端供應(yīng)稍弱于今年10月，強(qiáng)于去年11月。結(jié)合季節(jié)性規(guī)律，按四大礦山今年最低發(fā)運(yùn)目標(biāo)推算，12月四大礦山發(fā)運(yùn)量環(huán)比11月預(yù)計(jì)將增加900萬(wàn)噸。海外港口泊位檢修數(shù)據(jù)提示本周澳洲泊位檢修較少，結(jié)合船舶監(jiān)測(cè)綜合預(yù)計(jì)下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量將小幅下降。

2.2鐵礦石需求：鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢(shì) 鋼廠采購(gòu)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎

本周鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為235.3萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸/天，對(duì)比年初高14.6萬(wàn)噸/天，同比增加12.7萬(wàn)噸/天，本期一共8座高爐復(fù)產(chǎn)，5座高爐檢修，影響鐵水下降一部分原因主要來(lái)自于上期檢修的延續(xù)量。檢修以年底前例行檢修為主，而近期伴隨鋼廠利潤(rùn)回暖，高爐復(fù)產(chǎn)數(shù)量較上期有所增加。但當(dāng)下原料端價(jià)格表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢(shì)，鋼廠生產(chǎn)壓力仍在，疊加年底前預(yù)計(jì)仍有部分鋼廠有高爐檢修計(jì)劃，鐵水預(yù)計(jì)維持下行趨勢(shì)。

隨著鐵水產(chǎn)量的下降，鋼廠在港口上的提貨節(jié)奏也繼續(xù)放緩。另外近期市場(chǎng)礦價(jià)波動(dòng)較大，鋼廠采購(gòu)的心態(tài)也趨于謹(jǐn)慎，但本周部分鋼廠的海漂庫(kù)存有所增加，所以即使港口端補(bǔ)庫(kù)有所回落，整體的鋼廠庫(kù)存還是體現(xiàn)出一定的增量。

2.3鐵礦石庫(kù)存：本期45港鐵礦石庫(kù)存回歸累庫(kù)通道

中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存經(jīng)歷上期小幅去庫(kù)后本期再次累庫(kù)，目前庫(kù)存絕對(duì)值仍處于低位。截止11月24日，45港鐵礦石庫(kù)存總量11309.1萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)82.2萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低1821.4萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低2175.5萬(wàn)噸。本期港口庫(kù)存表現(xiàn)為累庫(kù)，原因來(lái)自于兩方面，一方面天氣影響消退，本周45港鐵礦石到港量有所回升，卸貨入庫(kù)較上周有所增加；另外一方面本期鐵礦石疏港量下降，供需雙弱，45港重回累庫(kù)通道。下周從港口卸貨端考慮，周期內(nèi)鐵礦石到港回落，但目前港口壓港增加，港口作業(yè)效率提升，下期卸貨入庫(kù)量預(yù)計(jì)降幅較小；從需求端考慮，45港日均疏港連續(xù)兩期回落，下期整體日均疏港或小幅提升，但仍略低于年均值。綜合預(yù)計(jì)，下期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存將延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。

3.下周展望

展望下周，供應(yīng)端，綜合預(yù)計(jì)下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量將小幅下降。需求端，利潤(rùn)目前仍是負(fù)值區(qū)間，鋼廠生產(chǎn)壓力仍在，疊加年底前預(yù)計(jì)仍存部分高爐開(kāi)展檢修，鐵水預(yù)計(jì)維持下行趨勢(shì)。庫(kù)存端，下期卸貨入庫(kù)量預(yù)計(jì)降幅較小，日均疏港或小幅提升，但仍略低于年均值，疏港量低于卸貨入庫(kù)量，綜合預(yù)計(jì)下期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存將延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。綜上所述，鐵礦石價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩運(yùn)行。

 

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